Strategy lỗ chưa thực hiện 13,36 tỷ USD khi Bitcoin rơi dưới 60.000 USD

Strategy Inc. đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện ước tính khoảng 13,36 tỷ USD trên danh mục 847.363 BTC, nếu lấy giá tham chiếu khoảng 59.878 USD/BTC lúc 16:00 ET ngày 24/06/2026. Con số này được tính từ giá vốn tổng cộng 64,10 tỷ USD mà công ty công bố trong hồ sơ ngày 22/06/2026 và không phải khoản lỗ đã thực hiện.

Diễn biến này làm gia tăng áp lực lên mô hình ngân quỹ dựa nhiều vào Bitcoin của Strategy, đồng thời khiến nhà đầu tư chú ý hơn đến cổ phiếu phổ thông MSTR, cổ phiếu ưu đãi STRC và khả năng công ty tiếp tục huy động vốn trong môi trường thị trường kém thuận lợi.

Tóm tắt chính

• Strategy cho biết công ty nắm giữ 847.363 BTC tính đến ngày 21/06/2026, với tổng giá mua khoảng 64,10 tỷ USD và giá vốn bình quân 75.651 USD/BTC.
• Bitcoin giảm xuống dưới 60.000 USD trong phiên 24/06/2026, khiến giá trị thị trường ước tính của danh mục BTC thấp hơn đáng kể so với giá vốn.
• STRC tiếp tục là điểm cần theo dõi vì đây là công cụ vốn có cổ tức biến đổi, được Strategy thiết kế để giao dịch gần mệnh giá 100 USD, nhưng giá thị trường có thể biến động mạnh.
• MSTR đóng cửa ở 94,13 USD ngày 24/06/2026, cho thấy cổ phiếu Strategy chịu áp lực khi nhà đầu tư tính đến đòn bẩy, chi phí vốn và rủi ro pha loãng.

Strategy lỗ chưa thực hiện khoảng 13,36 tỷ USD khi Bitcoin rơi dưới 60.000 USD

Theo hồ sơ Form 8-K Strategy nộp SEC ngày 22/06/2026, công ty đã mua thêm 520 BTC trong giai đoạn từ ngày 15/06 đến 21/06/2026. Sau giao dịch này, tổng lượng nắm giữ của Strategy đạt 847.363 BTC, với tổng giá mua khoảng 64,10 tỷ USD và giá vốn bình quân 75.651 USD/BTC.

Wall Street Journal ghi nhận Bitcoin giao dịch quanh 59.878 USD lúc 16:00 ET, mức thấp nhất được ghi nhận tại thời điểm này kể từ tháng 10/2024. Nếu lấy mức giá này làm tham chiếu, 847.363 BTC của Strategy có giá trị thị trường khoảng 50,74 tỷ USD, thấp hơn khoảng 13,36 tỷ USD so với giá vốn công bố.

Điểm quan trọng là đây là khoản lỗ chưa thực hiện theo giá thị trường tại thời điểm tham chiếu, không phải khoản lỗ phát sinh từ việc Strategy bán BTC. Tuy nhiên, theo quy định fair-value, biến động giá Bitcoin vẫn có thể ảnh hưởng đến kết quả báo cáo GAAP của công ty trong từng kỳ.

STRC tạo thêm áp lực vì giao dịch dưới mệnh giá 100 USD

Áp lực không chỉ đến từ Bitcoin. STRC, dòng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy, cũng trở thành tâm điểm khi giao dịch chiết khấu so với mệnh giá 100 USD. Theo trang thông tin STRC của Strategy, STRC có cổ tức biến đổi và cơ chế điều chỉnh cổ tức nhằm khuyến khích giá giao dịch quanh mệnh giá 100 USD.

Tuy nhiên, không nên hiểu việc STRC giao dịch dưới một ngưỡng giá cụ thể là tự động tạo ra một nghĩa vụ cổ tức cố định mới. Trong prospectus 424B5 của STRC, Strategy nêu rõ cổ tức chỉ được trả khi được hội đồng quản trị công bố và trong phạm vi nguồn vốn hợp pháp; đồng thời công ty có quyền điều chỉnh lãi suất cổ tức theo đánh giá của mình, dù mục tiêu hiện tại là duy trì giá STRC gần 100 USD.

Vì vậy, rủi ro chính của STRC nằm ở chi phí vốn và niềm tin thị trường. Khi STRC giao dịch càng xa mệnh giá, nhà đầu tư thường yêu cầu lợi suất hiệu dụng cao hơn để bù đắp rủi ro. Điều này có thể khiến Strategy khó phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi với điều kiện thuận lợi để tài trợ cho các đợt mua Bitcoin mới.

MSTR giảm sâu hơn Bitcoin vì cấu trúc đòn bẩy và pha loãng cổ phần

Theo dữ liệu lịch sử của StockAnalysis, MSTR đóng cửa ở 94,13 USD vào ngày 24/06/2026. Mức giảm này cho thấy cổ phiếu Strategy có thể biến động mạnh hơn Bitcoin do nhà đầu tư còn tính đến nợ, cổ phiếu ưu đãi, chi phí cổ tức, khả năng phát hành thêm cổ phiếu và rủi ro pha loãng.

Với nhà đầu tư đang so sánh giữa việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp, cổ phiếu MSTR hoặc ETF Bitcoin giao ngay, điểm khác biệt quan trọng nằm ở cấu trúc rủi ro. MSTR có thể khuếch đại lợi nhuận khi Bitcoin tăng mạnh, nhưng cũng có thể khuếch đại tổn thất khi Bitcoin giảm hoặc khi thị trường lo ngại về khả năng huy động vốn của công ty.

Quy định fair-value khiến lợi nhuận GAAP biến động mạnh hơn

Một yếu tố kế toán cũng làm câu chuyện của Strategy trở nên nhạy cảm hơn. Theo chuẩn mực FASB ASU 2023-08, một số tài sản crypto phải được đo lường theo giá trị hợp lý, với thay đổi giá trị được ghi nhận vào lợi nhuận ròng trong từng kỳ báo cáo.

Nói cách khác, khoản lỗ chưa thực hiện không đồng nghĩa với việc Strategy đã bán Bitcoin và mất tiền mặt. Tuy nhiên, do cơ chế fair-value, biến động giá BTC vẫn có thể làm lợi nhuận GAAP của công ty tăng hoặc giảm mạnh giữa các kỳ báo cáo.

Nhà đầu tư cần theo dõi ba điểm chính trong các quý tới

1. Giá Bitcoin so với giá vốn bình quân 75.651 USD/BTC của Strategy. Nếu Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới giá vốn trong thời gian dài, áp lực lên bảng cân đối kế toán và tâm lý cổ đông có thể tăng lên.
2. Giá STRC so với mệnh giá 100 USD. STRC càng giao dịch chiết khấu sâu, chi phí vốn ngụ ý càng cao và khả năng phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi ở điều kiện thuận lợi càng bị hạn chế.
3. Tốc độ phát hành cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ vốn mới. Việc huy động vốn có thể giúp Strategy tiếp tục mua Bitcoin, nhưng cũng có thể làm pha loãng cổ đông hiện hữu nếu lượng cổ phiếu lưu hành tăng nhanh hơn tốc độ tăng BTC trên mỗi cổ phần.

Với những người theo dõi mô hình kho bạc Bitcoin của doanh nghiệp, đây là ví dụ rõ ràng về tầm quan trọng của quản lý vốn trong thị trường crypto. Thông tin trong bài viết chỉ nhằm mục đích cập nhật tin tức và phân tích rủi ro, không phải khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin thị trường và không phải là lời khuyên đầu tư, tài chính hoặc giao dịch. Các số liệu về giá Bitcoin, MSTR và STRC có thể thay đổi nhanh theo điều kiện thị trường tại thời điểm đọc. Nhà đầu tư nên tự kiểm tra lại dữ liệu từ nguồn chính thức và cân nhắc mức độ chấp nhận rủi ro trước khi đưa ra quyết định. NIHONCASI không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên nội dung bài viết này.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)