Fed bắt đầu chia rẽ về lãi suất khi thị trường lao động Mỹ suy yếu

Nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang xuất hiện bất đồng về thời điểm cắt giảm lãi suất khi các dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động dần rõ rệt. Các tổ chức tài chính lớn như Goldman Sachs, Bankrate và JPMorgan cũng đưa ra dự báo khác nhau về lộ trình chính sách tiền tệ của Fed trong năm 2026.

Điểm Chính Cần Lưu Ý

• Cuộc họp FOMC gần đây cho thấy nội bộ Fed bắt đầu xuất hiện quan điểm khác nhau về thời điểm cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế Mỹ phát đi các tín hiệu trái chiều.
• Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên khoảng 4,4% theo báo cáo Employment Situation của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), cho thấy thị trường lao động đang dần hạ nhiệt.
• Các nhà kinh tế đưa ra ước tính khác nhau về mức lãi suất trung tính của nền kinh tế Mỹ, phản ánh sự bất đồng trong triển vọng chính sách tiền tệ.
• Các tổ chức tài chính lớn như Goldman Sachs, Bankrate và JPMorgan đưa ra dự báo khác nhau về lộ trình lãi suất năm 2026.
• Sự khác biệt trong đánh giá kinh tế khiến các nhà hoạch định chính sách Fed thận trọng hơn trong việc quyết định thời điểm nới lỏng tiền tệ.

Thay Đổi Lập Trường Chính Sách Năm 2026

Một số nhà kinh tế và tổ chức tài chính đang gia tăng áp lực kêu gọi Fed nới lỏng chính sách khi các dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động bắt đầu xuất hiện. Theo phân tích được tổng hợp bởi TheStreet, nhiều nhà phân tích cho rằng lãi suất hiện tại của Fed có thể đang cao hơn mức trung tính của nền kinh tế.

Kết quả bỏ phiếu 10-2 tại FOMC tháng 1 phản ánh sự chia rẽ về đánh giá điều kiện kinh tế. Miran lập luận rằng lãi suất hiện tại cao hơn mức trung lập 0,75-1,25 điểm phần trăm, tạo áp lực thắt chặt không cần thiết lên nền kinh tế đang suy yếu. Cú sốc giá dầu gần đây có khả năng làm giảm nhu cầu tiêu dùng và hạ nhiệt lạm phát lõi, tạo điều kiện cho chính sách nới lỏng hơn.

Thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt

Dữ liệu việc làm gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt. Theo báo cáo Employment Situation của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,4%, cao hơn so với mức dưới 4% trong giai đoạn trước đó, cho thấy áp lực suy giảm trong thị trường lao động.

Báo cáo việc làm tháng 12 đã phát tín hiệu suy yếu nhưng có dấu hiệu ổn định dần. Biên bản cuộc họp FOMC cho thấy rủi ro từ lao động đã giảm bớt bất chấp số liệu yếu kém của tháng 2. Goldman Sachs dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ ổn định quanh mức 4,4% với tăng trưởng GDP đạt 2%-2,5% trong năm 2026.

Ước Tính Lãi Suất Trung Tính Giữa Các Thành Viên FOMC

Các thống đốc theo đường lối nới lỏng dự báo lãi suất dài hạn ở mức 2,625% trong khi phe diều hâu ước tính 3,875%, tạo nên khoảng cách đáng kể trong triển vọng chính sách tiền tệ. Miran định giá lãi suất trung tính từ 2,5% đến 2,75%, gần với quan điểm nới lỏng hơn so với dự báo thắt chặt.

Bối Cảnh Điều Chỉnh Lãi Suất Hiện Tại

Theo thông báo chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, Fed hiện duy trì lãi suất mục tiêu trong khoảng 3,50%-3,75% sau chu kỳ điều chỉnh chính sách bắt đầu từ năm 2024.

iShares nhận định con đường hướng tới 3% khả thi trong bối cảnh nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5/2026. Sự phân hóa trong ước tính phản ánh quan điểm khác biệt về tiềm năng tăng trưởng và áp lực lạm phát. Các nhà đầu tư theo dõi stablecoin cần hiểu rõ động thái lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản thị trường crypto.

Áp lực từ ETF và chính sách lãi suất của Fed cũng làm giảm khả năng chấp nhận rủi ro trên thị trường crypto, khiến Bitcoin phá vỡ vùng kháng cự $90,000 trong đợt giao dịch tháng 1/2026.

Các dự báo lãi suất Fed năm 2026 ngày càng phân hóa

Bankrate dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất ba lần 0,75 điểm trong năm 2026, đưa lãi suất về gần mức đỉnh trước đại dịch. Goldman Sachs lại kỳ vọng chỉ hai lần cắt giảm xuống 3%-3,25% trong bối cảnh GDP tăng tốc 2%-2,5%.

Fed đã cắt giảm 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9/2024. Dự báo ba lần cắt giảm của Bankrate cho năm 2026 chậm hơn đáng kể so với tốc độ nới lỏng của năm 2025. Chủ tịch Cleveland Hammack và Dallas Logan, hai thành viên bỏ phiếu mới năm 2026, đều bày tỏ lo ngại về lạm phát.

Các chính sách cắt giảm thuế có thể tăng thêm 100 tỷ USD cho GDP nhưng đồng thời làm gia tăng rủi ro lạm phát. Sự phân kỳ này ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược đầu tư tokenomics của các dự án crypto, đặc biệt trong việc định giá tài sản và quản lý thanh khoản.

Cơ cấu FOMC và Động lực Bỏ phiếu

Cuộc họp FOMC tháng 1 ghi nhận kết quả bỏ phiếu 10-2 giữ nguyên lãi suất, với phiếu phản đối từ Miran và Waller phản ánh sự bất đồng gia tăng so với đồng thuận trước đó cuối năm 2025. Sự thay đổi này báo hiệu căng thẳng nội bộ khi thị trường tiền điện tử phản ứng với các tin tức crypto về tín hiệu chính sách tiền tệ không đồng nhất.

Phân bổ quyền biểu quyết năm 2026

Wells Fargo phân tích cơ cấu mới bao gồm 6 ủy viên ôn hòa, 4 trung lập và 2 diều hâu như Hammack cùng Logan. Tỷ lệ này nâng khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa cuối 2026 theo dự báo của Bankrate, đặc biệt sau khi kích thích thuế được triển khai.

Triển vọng chính sách tiền tệ

Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế còn nhiều biến động, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục theo dõi sát lạm phát và thị trường lao động trước khi đưa ra các quyết định tiếp theo. Các nhà phân tích cho rằng bất kỳ tín hiệu cắt giảm lãi suất nào cũng sẽ phụ thuộc vào việc lạm phát có quay về gần mục tiêu 2% hay không.

Nguồn Tham Khảo

• U.S. Bank – Federal Reserve holds interest rates steady after three rate cuts in
• J.P. Morgan – What’s The Fed’s Next Move? | J.P. Morgan Global Research

Cảnh báo: Mọi dự báo về việc Fed cắt giảm lãi suất 3 lần hay giữ nguyên trong năm 2026 đều có thể thay đổi hoàn toàn nếu lạm phát không về mức mục tiêu 2%. Nguyễn Linh nhấn mạnh rằng các chính sách thuế hoặc cú sốc giá năng lượng có thể đảo ngược mọi kỳ vọng nới lỏng. Độc giả nên theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát lõi thay vì chỉ tin vào các tiêu đề dự báo ngắn hạn. Hãy luôn giữ một chiến lược an toàn trước những biến động khó lường từ Washington.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)